Opção de estoque de empregado - ESO.
O que é uma "Opção de estoque de empregado - ESO"
Uma opção de estoque de empregado (ESO) é uma opção de compra de ações concedida a funcionários específicos de uma empresa. Os ESOs oferecem ao titular das opções o direito de comprar uma certa quantidade de ações da empresa a um preço predeterminado por um período de tempo específico. Uma opção de estoque de empregado é ligeiramente diferente de uma opção negociada em bolsa, porque não é negociada entre investidores em troca.
BREAKING DOWN 'Employee Stock Option - ESO'
Como funciona um Contrato de Opção de Compra de Ações.
Suponha que um gerente seja concedido opções de compra de ações, e o contrato de opção permite que o gerente compre 1.000 ações da empresa a um preço de exercício, ou preço de exercício, de US $ 50 por ação. 500 ações do colete total após dois anos, e as restantes 500 ações são adquiridas no final de três anos. Vesting refere-se ao empregado que adquire propriedade sobre as opções, e a aquisição de direitos motiva o trabalhador a ficar com a empresa até as opções serem adquiridas.
Exemplos de exercício de opção de estoque.
Usando o mesmo exemplo, assumir que o preço das ações aumenta para US $ 70 após dois anos, o que está acima do preço de exercício das opções de compra de ações. O gerente pode exercer comprando as 500 ações que são investidas em US $ 50 e vendendo essas ações ao preço de mercado de US $ 70. A transação gera um ganho de US $ 20 por ação, ou US $ 10.000 no total. A empresa mantém um gerente experiente por dois anos adicionais, e os lucros dos funcionários do exercício da opção de compra de ações. Se, em vez disso, o preço da ação não estiver acima do preço de exercício de $ 50, o gerente não exerce as opções de compra de ações. Uma vez que o empregado possui as opções para 500 ações após dois anos, o gerente pode deixar a empresa e manter as opções de compra de ações até as opções expirarem. Este arranjo dá ao gerente a oportunidade de lucrar com um aumento no preço das ações na estrada.
Factoring em despesas da empresa.
Normalmente, os ESOs são concedidos sem nenhum requisito de desembolso de caixa do empregado. Se o preço de exercício for de US $ 50 por ação e o preço de mercado é de US $ 70, por exemplo, a empresa pode simplesmente pagar ao empregado a diferença entre os dois preços multiplicado pelo número de ações de opções de ações. Se 500 ações forem investidas, o valor pago ao empregado é ($ 20 X 500 ações), ou US $ 10.000. Isso elimina essa necessidade de o trabalhador comprar as ações antes que o estoque seja vendido e essa estrutura torna as opções mais valiosas. Os ESOs são uma despesa para o empregador, e o custo de emissão das opções de compra de ações é lançado na demonstração de resultados da empresa.
Reexaminar opções de ações como forma de compensar os executivos.
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Agora que um mercado de ações de baixo desempenho e os excessos da Enron concentraram nova atenção no uso e abuso de opções de ações como forma de incentivar os gerentes seniores, o que muda, se houver, as empresas devem fazer em seus projetos de pacotes de compensação?
A resposta curta: depende da filosofia e dos objetivos da empresa. A resposta longa: se o objetivo dos pacotes de remuneração é reter e recompensar os executivos seniores e aliar seus interesses com os interesses dos acionistas, o pacote deve conter um elemento baseado em ações - opções de ações provavelmente # 8211; talvez em conjunção com medidas "suaves", como melhorar a satisfação do cliente. Além disso, deve ser dada mais atenção a instituir salvaguardas para frustrar os tipos de preço das ações e as manipulações contábeis que recentemente criaram manchetes.
Seja qual for a resposta, é claro que pacotes de compensação efetivos para CEOs e altos executivos não são pré-embalados ou estampados. Como o professor de contabilidade da Wharton, David Larcker, diz: "Muita economia gera decisões de compensação". Mas a verdade é que, muito disso permanece como uma forma de arte. # 8221;
Na sua opinião, um programa de compensação deve ser equilibrado por algum salário base, algum bônus anual e algumas opções de ações ou estoque restrito, porque cada um deles oferece incentivos diferentes. & # 8220; Se houver um objetivo de curto prazo, como reduzir o volume de negócios dos funcionários, é algo que você pode incentivar usando o bônus anual, & # 8221; ele diz. & # 8220; Se houver um objetivo de longo prazo, como o desenvolvimento de um plano de sucessão, que pode ser incentivado usando as opções de estoque. & # 8221; Claro que isso "pressupõe que o preço das ações é uma representação justa do valor da empresa, que em qualquer momento, & # 8221; Larcker acrescenta, & # 8220; pode ser difícil de determinar. & # 8221;
As opções de ações entraram em destaque durante as décadas de 1980 e 1990, quando as empresas perceberam que, ao exigir que os CEOs e os principais gerentes invisissem uma grande parcela de sua riqueza pessoal em capital firme (ações e opções de compra de ações), esses indivíduos teriam o mesmo objetivo que os acionistas - maximizando o preço das ações.
Sob o antigo sistema, popular durante a década de 1970, quando os retornos das ações eram planos, as empresas usavam planos de bônus baseados em contabilidade para pagar os executivos # 8220, mesmo que o preço das ações não subisse, # 8221; anota o professor de contabilidade John Core. O resultado foi um grande número de executivos que estavam sendo pagos bem, embora os acionistas não se beneficiam ... A grande aquisição e a onda LBO na década de 1980 mudaram isso e forçaram os gerentes a vincular suas riquezas aos acionistas. # 8221;
Jackpots de US $ 10 milhões.
E, na sua maioria, essa abordagem parece ter funcionado bem. A grande maioria das grandes empresas dos EUA oferece opções de estoque para seus CEOs e gerentes de nível superior e, em muitos casos, para funcionários de nível médio e inferior também. Mais de metade das 200 maiores empresas do país deram seus pacotes de opções de executivos-chefe no valor de US $ 10 milhões ou mais em 2000, de acordo com um estudo de Pearl Meyer & amp; Parceiros, uma empresa de consultoria de compensação executiva, que foi citado no New York Times. Além disso, cerca de 60% do pagamento de executivos em exercício desse ano foi sob a forma de outorga de opções.
O valor médio da remuneração dos executivos em geral para 2001, de acordo com Pearl Meyer, foi de US $ 10,46 milhões, queda de 4% em relação a 2000. As empresas continuaram a aumentar as opções que deram aos CEOs, embora cada opção tenha um valor menor por causa do fraco desempenho do mercado de ações, observou o Times, acrescentando que, em média, o valor das concessões de opções caiu sete por cento, para US $ 6,02 milhões.
Parte do apelo das opções de compra de ações para as empresas é que elas geralmente não são contabilizadas para fins contábeis. E para os funcionários, as opções de ações oferecem a possibilidade de eventualmente gerar quantias substanciais de dinheiro (e, claro, perder quantidades substanciais também, embora, presumivelmente, os incentivos para trabalhar mais e mais inteligentes agora sejam aumentados).
Na verdade, alguns observadores vêem o preço das ações como o único meio de proporcionar incentivos aos executivos-chefe. A maioria dos CEOs possui tanta quantidade de ações que não recebem incentivos significativos de variação em seu salário anual, # 8221; diz Core. Isso torna improvável que qualquer outra coisa que não as mudanças no preço das ações motive o executivo.
Mesmo que o bônus de um CEO varia com base em medidas contábeis ou não financeiras, essa variação é pequena em comparação com a variação em seu portfólio de ações e opções, e # 8221; Notas básicas. & # 8220; Por exemplo, se um CEO pode ganhar US $ 10 milhões aumentando o preço das ações, ou ele pode ganhar US $ 100.000, aumentando alguma métrica não financeira, o que ele fará? Se a maneira correta de aumentar o preço das ações é aumentar a métrica não financeira, a propriedade do estoque do CEO o motivará a aumentar essa métrica para aumentar o preço das ações. & # 8221;
O professor de gestão Martin Conyon concorda, em geral, com o poder das opções de compra de ações, mesmo no momento em que o mercado sofreu dois anos relativamente planos e as opções de muitas empresas são inúteis (sob a água). & # 8220; Se você tentou pensar em qualquer outro instrumento que seja melhor do que uma opção de estoque, eu aposto que teria uma legião de falhas, & # 8221; ele diz. & # 8220; Jogar opções, porque você se preocupa de que, nos mercados de urso, eles tenham algum tipo de propriedades indesejáveis & # 8221; ignora o fato de que eles ainda são uma forma viável de compensação.
Manipulando o preço do estoque.
As opções, no entanto, recentemente foram examinadas por vários motivos. Alguns observadores destacam que as opções tendem a ser usadas em excesso porque recebem um tratamento contábil tão favorável, levantando a questão de saber se as empresas devem começar razoavelmente a considerar estoque restrito e # 8221; como uma estratégia mais preferível, diz Core.
Essa questão, no entanto, pode ser atendida por pessoas de fora. De acordo com a revista CFO, o Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade propôs recentemente que as opções de compra de ações sejam contabilizadas. O IASB é responsável por estabelecer regras contábeis comuns para as empresas da União Européia até 2005, e eventualmente para os EUA e outros países também. Além disso, a revista informou, a partir de abril, que a SEC exige que as empresas incluam tabelas em seus relatórios de 10-K que divulguem informações sobre todos os planos de opções de ações dos empregados, e não apenas os aprovados pelos acionistas.
Além disso, como observado em um recente artigo do New York Times, devido ao grande número de concessões de opções feitas durante a bolha do mercado de ações, o número de ações em circulação cresceu acentuadamente, diluindo o crescimento do lucro por ação. Os subsídios, juntamente com as aquisições e as divisões de ações, contribuíram para o enorme crescimento das ações nas empresas, ou o que o Times chama de "compartilhar a inflação". Enquanto isso, o presidente da Berkshire Hathaway, Warren Buffett, criticou as opções de ações porque, segundo ele, a prática de As opções de reimportação para os principais executivos os recompensam injustamente às custas dos acionistas.
E então há a pressão para manipular os preços das ações para aumentar o valor das opções. & # 8220; Você assume que essas medidas de desempenho - sejam elas o preço das ações ou a satisfação do cliente - foram computadas usando um conjunto de regras conhecido e acordado. Uma vez que estes são manipulados, todas as apostas estão desligadas, & # 8221; diz Larcker.
De vez em quando, o Core acrescenta, & # 8220; há uma falha nos sistemas de controle interno que permitem ao gerenciamento perpetuar uma fraude. Através da fraude, os gerentes podem manipular temporariamente o preço das ações. & # 8221; Embora as alegações de fraude na Enron ainda não tenham sido provadas, ele aponta, as fraudes confirmadas incluem CUC International, HBO Inc., Sunbeam e Waste Management. & # 8220; Mas esses tipos de fraudes são incomuns, & # 8221; Core diz, & # 8220; e a razão pela qual eles são incomuns é que as leis de segurança da SEC e dos EUA são configuradas para preveni-las. & # 8221;
Mark Ubelhart, líder da prática de gestão baseada em valor da Hewitt Associates em Lincolnshire, Illinois, coloca desta forma: "A maioria das análises disponíveis sugere que os mercados de capitais são eficientes ... e que os mercados de capital humano [CEO e top nível de gerenciamento] são um pouco eficientes, mas não tão eficientes quanto os mercados de capitais. Então, acho que existe o risco de abuso de opções de estoque. # 8221; Esse risco, ele diz, # 8220 indica a necessidade nessa área de alguns controles ou regulamentos adicionais # 8221; além dos controles de governança corporativa que já existem.
A grande questão, claro, é apenas o quanto os preços das ações são manipulados e como? & # 8220; Claramente há pressão para fazer isso, & # 8221; diz Larcker. Por exemplo, & # 8220; antes de uma grande opção de compra de ações, os CEOs e / ou executivos seniores podem tentar reduzir o preço das ações. Ou mesmo antes de exercitar suas opções, eles podem tentar impulsionar o preço das ações. Mas, finalmente, esse tipo de manipulação é descoberta. Uma vez que um executivo começa a exercer suas opções e a vender o estoque subjacente, isso vem sob um enorme escrutínio. É razoável pensar que os executivos, se tiverem grandes posições de capital, poderiam manipular o estoque e retirar o dinheiro antes de alcançá-los? Provavelmente não.
& # 8220; Além disso, há apenas certas épocas do ano em que eles realmente podem se envolver em vendas e exercício de opções. Se houver suspeita de manipulação, as penas podem ser graves ... O que parece ser claro é que, embora a fraude de estoque possa e exista, geralmente é um fenômeno de curto prazo. & # 8221; Se alguém dentro da empresa decidir cometer uma fraude, o Core adiciona, ele ou ela pode enganar o conselho de administração, mas geralmente é temporário e ocorre porque os gerentes seniores nesse momento no tempo têm muito poder sobre o conselho . & # 8221;
Enron como Cash Cow.
Uma vez que ninguém parece sugerir que as opções de ações sejam descartadas como uma forma de compensação, a questão se torna, qual o papel importante que devem desempenhar e como os abusos das opções de ações podem ser minimizados?
Ubelhart sugere opções de indexação de estoque - um conceito que ele propôs pela primeira vez em 1981 e que também foi objeto de um artigo da Harvard Business Review no ano passado - de modo que um executivo ganharia somente se o estoque superasse o mercado ou um grupo de pares. A indexação evita uma situação em que um executivo gere se o preço das ações subir 10% mesmo que o mercado como um todo suba 15%.
Algumas empresas, no entanto, dirão que, se os acionistas se beneficiem, os executivos devem também, mesmo que o motivo seja movimentos globais globais do mercado ou tendências econômicas sobre as quais os acionistas e executivos não têm controle. A filosofia de compensação determina o resultado nessas situações, & # 8221; Ubelhart observa. (Uma vez que as opções indexadas produzem uma carga contábil para ganhos que não ocorrem com opções de ações mais tradicionais, elas ainda não se tornaram uma forma popular de compensação).
A outra consideração, acrescenta Ubelhart, é timing. No caso da Enron, muitos accionistas ficaram ricos temporariamente, e os executivos ficaram ricos temporariamente, mas muitos deles descontaram e mantiveram o dinheiro. Mais tarde, os acionistas perderam tudo. Então, embora tenha havido um bom alinhamento por um tempo, isso não durou. É uma questão de longo prazo versus curto prazo. Como podemos ter certeza de que o pacote de compensação é orientado a longo prazo o suficiente para que esses tipos de limitações de curto prazo - alguém que ganha muito dinheiro que não o merece - não acontecem? # 8221; Ubelhart pergunta.
Na concepção de um programa de compensação, ele diz, você sempre pode tomar medidas como esticar o período de exercicios das opções ou conceder ações restritas que possuem aquisição a longo prazo. O extremo disso é o que ocorre frequentemente em empresas privadas onde os pacotes de remuneração para executivos que não são proprietários ou familiares têm um foco a muito longo prazo que lhes permite colher ganhos apenas quando se aposentam. Essa abordagem & # 8220; garante que esses gerentes profissionais pensem a longo prazo, & # 8221; Ubelhart observa.
& # 8220; Chega a tentar equilibrar os horizontes de tempo dos executivos com o horizonte temporal dos proprietários, & # 8221; ele adiciona. & # 8220; Em uma empresa privada há poucos proprietários. Em uma empresa pública, existem vários proprietários e têm múltiplos horizontes. Novamente, não há uma única resposta. & # 8221;
Para o Core, parte da solução reside em levantar o quadro para melhor analisar o portfólio do CEO para garantir que ele ou ela tenha riqueza suficiente investida no preço das ações. Quando um CEO tem pouca riqueza em ações da empresa e, em seguida, é necessário para aumentar essa riqueza, as empresas realizam melhor, & # 8221; ele diz. Por outro lado, ter muita riqueza em estoque firme pode tornar um CEO altamente favorável ao risco ... Por exemplo, a pesquisa indica que quando a riqueza do CEO está muito concentrada no estoque, os CEOs podem realizar aquisições diversificadas, o que tem o efeito de reduzir o risco do CEO, mas também reduz o valor da empresa. & # 8221;
Conyon, como outros, sugere olhar mais de perto para os requisitos de aquisição do plano. & # 8220; Executivos atualmente têm requisitos de aquisição de três anos e os horários de aquisição tendem a ser lineares; uma certa porcentagem de vales cada ano até quatro anos. Uma possibilidade é de 25% ao ano durante um período de quatro anos. Você poderia torná-lo mais forte ao não permitir a aquisição dos dois primeiros anos e 50% nos anos três e quatro. Isso torna muito mais apertado. Então, em vez de entregar contratos simples de baunilha, os comitês de compensação e consultores de compensação devem ser mais inovadores no projeto do contrato. # 8221;
Claro, o que torna os pacotes de incentivos tão complicados, ele acrescenta, é que não se trata apenas de opções. Trata-se de todo o gambito de incentivos organizacionais em geral, incluindo incentivos de atração e retenção, incentivos gerados por preocupações de carreira, incentivos que não têm nada a ver com ações ou opções de ações, e assim por diante. Todas essas coisas devem ser trabalhadas simultaneamente. & # 8221;
Larcker ressalta que muitas empresas têm planos omnibus onde eles obtêm aprovação de acionistas para uma variedade de veículos de compensação e, a critério do conselho, podem usá-los ou não usá-los. & # 8221; Mas o grande empurrão agora, ele acrescenta, é conseguir que os acionistas aprovem os subsídios em uma base individual, em vez de dar aprovação geral para opções em geral. Veremos como isso acontece no caso da Hewlett Packard e da Compaq. O que é claro é que os acionistas já não dão aprovação de selo de borracha para esse tipo de fusão. & # 8221;
Quanto aos acionistas e detentores de opções em empresas que atingiram recentemente os skids, o Core coloca a culpa, em parte, em um público inquestionável. & # 8220; Qualquer um que analisou atentamente as demonstrações financeiras da Enron nunca teria acreditado que o estoque deveria ter sido tão valorizado como era, & # 8221; ele diz. No final da década de 1990, houve um breve período, quando alguns investidores estavam jogando dinheiro em ações que não entendiam porque não se preocuparam em fazer qualquer análise da empresa. A bolha dot-com é um excelente exemplo desse tipo de comportamento, e a Enron comercializou-se como uma empresa de "Nova Economia". Por algum motivo, os investidores nunca pararam de considerar que o comércio de commodities é um negócio muito competitivo e de baixo crescimento. Se um segmento do mercado ignora as informações fornecidas pelo sistema contábil, uma melhor contabilidade não ajudará. & # 8221;
Um Balanced Scorecard.
À medida que os méritos das opções de ações continuam a ser debatidas, Larcker sugere que algumas empresas estão começando a complementar as medidas financeiras tradicionais usadas em compensações - como ganhos contábeis ou preço das ações - com outras medidas mais "suaves", como aumentar a fidelidade do cliente, reter pessoal científico de alto nível ou intensificar o desenvolvimento de novos produtos. & # 8220; Se você acredita que o preço das ações é uma medida imprecisa, então você deve olhar para outros fatores principais de valor na empresa. Eles ajudam a encontrar um equilíbrio entre os números financeiros do núcleo duro e as coisas que são expressas em algum outro tipo de unidade. & # 8221;
Ubelhart concorda que medidas macias podem ser uma parte válida de um pacote de compensação, desde que você possa provar sua ligação com a criação de valor de longo prazo. # 8221; Na Hewitt Associates, por exemplo, a empresa se concentra no "envolvimento dos funcionários", o que significa o tempo que os funcionários ficam com a empresa, eles dizem coisas boas sobre isso e eles se esforçam para ir mais longe. Temos muitas estatísticas que medem isso. Então, se uma empresa pode estabelecer essa métrica, o conselho ou o comitê de compensação do conselho deve pensar em vinculá-lo à compensação ... Faz parte da abordagem do balanced scorecard, a idéia de que resultados diferentes dos puramente financeiros são importantes indicadores principais do desempenho a longo prazo . & # 8221;
Como Ubelhart diz, o truque é estabelecer a importância da métrica para o valor do acionista de longo prazo. Se você não fizer isso, diz Conyon, então, quando você faz pagamentos em dinheiro e depende de uma métrica como fidelização do cliente, o gerente é incitado a se concentrar em fazer esse aumento métrico. Isso não faz com que a fidelidade real do cliente aumente, no entanto. Então, esses outros critérios são repletos de problemas de medição próprios, talvez até mais do que a compensação subjacente baseada em equidade métrica. & # 8221;
Larcker sugere que um curso de ação algo extremo é a adoção de um esquema totalmente subjetivo. O conselho poderia escrever uma fórmula para o CEO que faria seu bônus dependente de certos cursos específicos de ação e objetivos. Mas problemas podem surgir quando o conselho decide, por exemplo, que certos desenvolvimentos estavam fora do controle do CEO, ou poderia haver favoritismo ou sugador envolvido. Em geral, esta abordagem coloca uma tremenda pressão sobre a experiência do conselho para fazer avaliações de desempenho. & # 8221;
Um outro tema em toda a questão da compensação é a criação de valor para os acionistas, uma idéia que vem evoluindo nas últimas duas décadas e que há dois anos inspirou um livro chamado The End of Shareholder Value: Corporations at the Crossroads, de Allan Kennedy. & # 8220; Refere-se a algumas das experiências dot-com e também é relevante para a situação da Enron no sentido de perguntar: 'O que é o valor para o acionista?' & # 8221; diz Ubelhart. ################################################################## Em outras palavras, está tomando uma perspectiva miopica de curto prazo. Ou o valor do acionista significa que as empresas de posicionamento criam valor econômico de longo prazo por anos e anos?
& # 8220; Um verdadeiro defensor do valor para o acionista, do qual eu sou um, diria que o valor para o acionista é um conceito de longo prazo, e não uma manipulação de ganhos a curto prazo, & # 8221; diz Ubelhart. & # 8220; Portanto, quando você pensa em planos de compensação, escolha as métricas e focalize os planos para que eles se alinhem com a criação de valor acionário de longo prazo. Em alguns casos, as opções de estoque podem atender a esse objetivo. Em outros casos, talvez seja necessário olhar para o fluxo de caixa, o retorno do investimento e o valor agregado em dinheiro - todas as melhores medidas econômicas. Esse tipo de abordagem tem sido popular e se tornará ainda mais, por causa das críticas recentes às opções de ações. & # 8221;
Citing Knowledge @ Wharton.
Para uso pessoal:
acessado em 27 de dezembro de 2017. knowledge. wharton. upenn. edu/article/re-examining-stock-options-as-a-way-to-compensate-executives/
Para uso educacional / comercial:
Leitura adicional.
A economia de economia de divisão aumenta ou é uma gota no balde?
A verdade sobre a economia de gotejamento é que é uma maneira superficial de tentar obter uma questão muito complicada: como os cortes de impostos realmente se desenrolam na economia?
Gestão.
Os benefícios reais (e imaginários) da multitarefa.
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Aqui está o que significa ser oferecido opções de ações pelo seu empregador.
Nada é garantido quando se trata de opções de estoque de empregados. Flickr / Jamie McCaffrey.
Ser oferecido opções de ações por seu novo empregador parece emocionante, como você está obtendo acesso exclusivo que poderia pagar fora da estrada.
E você pode ser.
Quando você oferece opções, "de certa forma, você está autorizado a compartilhar o crescimento da empresa", diz o planejador financeiro certificado, Herb White, fundador e presidente da Life Certain Wealth Strategies no Colorado.
"Ele alinha o seu interesse com o da empresa, e quando essa empresa é negociada publicamente, a oferta alinha seu interesse com os acionistas", explica ele. "Geralmente, eu diria que a oferta de opções significa que a empresa está interessada em tentar mantê-lo como empregado e está oferecendo um incentivo para ajudá-lo a lucrar à medida que a empresa cresce".
Além disso, ele acrescenta: "é um cenário potencialmente lucrativo para um empregado".
Mas o que suas opções significam?
Em muitos casos, uma "opção de estoque" é exatamente o que parece: a opção de comprar o estoque da empresa.
Usaremos o termo "opção de compra de ações" aqui para referir-se a opções de ações de empregado não qualificadas, ou ESOs, que são o tipo mais comum de equivalência de capital que um empregado pode receber. Algumas empresas podem oferecer unidades de ações restritas (RSU), em vez disso, mas entre empresas privadas como startups, onde o patrimônio é uma forma comum de compensação, os ESOs são mais difundidos.
Como você pode imaginar, as opções de estoque podem ficar bastante complicadas. Para nossos propósitos, no entanto, aqui está uma visão geral de alto nível sobre o que acontece quando seu empregador oferece um pacote padrão, incluindo opções:
Se você for oferecido, diga 1.000 ações pelo seu empregador, uma startup que ainda é de propriedade privada, o que significa que você tem a opção de comprar muitas ações a preço de hoje, chamado de "preço de exercício" ou "preço de exercício". mas você não pode comprá-los hoje. As opções geralmente vêm com o chamado "cronograma de aquisição de direitos", o que permite que você adote a posse de mais de suas opções quanto mais tempo permanecer na empresa.
Um calendário de vencimento típico, explica o CEO da EquityZen, Awn Davda, é quatro anos com um "acantilado" de um ano. Esse penhasco significa que você não pode começar a reivindicar suas opções até você estar com a empresa por um ano. Então, você pode ter acesso a 25%, trabalhando até obter 100% de suas opções após quatro anos. Agora você tem a opção de comprar todas as ações originalmente oferecidas, mas você ainda não possui essas ações.
Para possuir as ações, você deve "exercer" suas opções - ou seja, escrever a empresa um cheque para comprar essas opções ao preço acordado da sua oferta inicial. Digamos que sua oferta de 1.000 ações teve um preço de exercício de US $ 1. Para comprar as ações, você deve cortar um cheque de US $ 1.000 (ou um cheque de US $ 500 para comprar metade das suas ações, se você não tiver $ 1.000 na mão). Talvez o valor de mercado dessas ações seja agora de US $ 5,00 por ano, mas você consegue comprá-los em US $ 1.
Esse dinheiro ainda não está no seu bolso.
"Quando você exerce suas opções e compra o estoque por US $ 1, você obtém um certificado de participação que diz" Parabéns, você tem um certificado compartilhado que vale a pena, no preço de hoje, US $ 5 por ação ", explica Davda. "Na realidade, você não recebe dinheiro, porque a empresa ainda é privada. Você está segurando um pedaço da empresa que você espera obter adquirido ou emitir um dividendo, ou ter um IPO. Até então, tudo o que você tem é a folha de papel."
Idealmente, sua empresa será adquirida ou emitirá um dividendo ou terá uma oferta pública inicial, e o estoque valerá consideravelmente mais do que você pagou para que você possa vendê-lo com lucro. Existe a possibilidade de que seu estoque valerá menos do que você pagou, também conhecido como sendo "subaquático". Esse não é o resultado preferido.
Esta é uma visão geral muito básica do que geralmente significa ser concedida opções de estoque como parte de seu pacote de compensação. Tenha em mente, no entanto, que a equidade dos funcionários em uma empresa geralmente vem com muita impressão fina: requer formas diferentes, tem diferentes tratamentos fiscais e pode afetar seu portfólio de maneiras diferentes.
Por essa razão, Davda recomenda que os funcionários recebam conselhos profissionais de um planejador financeiro ou contador se as opções forem parte de sua compensação.
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Os empregados devem ser remunerados com opções de estoque?
No debate sobre se as opções são ou não uma forma de compensação, muitos usam termos e conceitos esotéricos sem fornecer definições úteis ou uma perspectiva histórica. Este artigo tentará fornecer aos investidores definições chave e uma perspectiva histórica sobre as características das opções. Para ler sobre o debate sobre a despesa, veja The Controversy Over Option Expensing.
Antes de chegar ao bem, o mal e o feio, precisamos entender algumas definições-chave:
Opções: Uma opção é definida como a direita (habilidade), mas não a obrigação, para comprar ou vender uma ação. As empresas concedem (ou "concedem") opções aos seus empregados. Isso permite aos funcionários o direito de comprar ações da empresa a um preço fixo (também conhecido como "preço de exercício" ou "preço de prêmio") dentro de um determinado período de tempo (geralmente vários anos). O preço de exercício geralmente é, mas nem sempre, ajustado perto do preço de mercado da ação no dia da outorga da opção. Por exemplo, a Microsoft pode atribuir aos empregados a opção de comprar um número definido de ações em US $ 50 por ação (assumindo que $ 50 é o preço de mercado da ação na data em que a opção é concedida) dentro de um período de três anos. As opções são obtidas (também referidas como "adquiridas") durante um período de tempo.
O Debate de Avaliação: Valor intrínseco ou tratamento de valor justo?
Como valorizar as opções não é um novo tópico, mas uma questão de décadas de idade. Tornou-se uma questão de destaque graças ao crash da dotcom. Na sua forma mais simples, o debate centra-se sobre se valorar as opções intrinsecamente ou como valor justo:
O valor intrínseco é a diferença entre o preço atual do mercado e o preço do exercício (ou "greve"). Por exemplo, se o preço de mercado atual da Microsoft é de US $ 50 e o preço de exercício da opção é de US $ 40, o valor intrínseco é de US $ 10. O valor intrínseco é então gasto durante o período de aquisição.
De acordo com o FASB 123, as opções são avaliadas na data de adjudicação, usando um modelo de preço de opção. Um modelo específico não é especificado, mas o mais utilizado é o modelo Black-Scholes. O "valor justo", conforme determinado pelo modelo, é gasto com a demonstração do resultado durante o período de aquisição. (Para saber mais, verifique ESOs: usando o modelo Black-Scholes.)
A concessão de opções aos empregados foi considerada como uma coisa boa, porque (teoricamente) alinhava os interesses dos empregados (normalmente os principais executivos) com os dos acionistas comuns. A teoria era que, se uma parte importante do salário de um CEO fosse na forma de opções, ela seria incitada a gerenciar bem a empresa, resultando em um maior preço das ações no longo prazo. O maior preço das ações beneficiaria os executivos e os acionistas comuns. Isso contrasta com um programa de remuneração "tradicional", que se baseia em metas de desempenho trimestrais, mas podem não ser do interesse dos acionistas comuns. Por exemplo, um CEO que poderia obter um bônus em dinheiro com base no crescimento dos ganhos pode ser incitado a adiar a gastar dinheiro em projetos de marketing ou pesquisa e desenvolvimento. Ao fazê-lo, cumpriríamos os objetivos de desempenho de curto prazo em detrimento do potencial de crescimento de longo prazo de uma empresa.
Substituir opções é suposto manter os olhos dos executivos no longo prazo, uma vez que o benefício potencial (preços mais elevados das ações) aumentaria ao longo do tempo. Além disso, os programas de opções exigem um período de aquisição (geralmente vários anos) antes que o empregado possa realmente exercer as opções.
Por duas razões principais, o que era bom teoricamente acabou por ser ruim na prática. Em primeiro lugar, os executivos continuaram a se concentrar principalmente no desempenho trimestral, em vez de no longo prazo porque eles foram autorizados a vender o estoque depois de ter exercido as opções. Os executivos concentraram-se em metas trimestrais para atender às expectativas de Wall Street. Isso aumentaria o preço das ações e geraria mais lucro para os executivos em sua posterior venda de ações.
Uma solução seria que as empresas alterem seus planos de opções para que os funcionários sejam obrigados a manter as ações por um ano ou dois depois de exercer as opções. Isso reforçaria a visão de longo prazo porque a gerência não seria permitida a vender o estoque logo que as opções fossem exercidas.
A segunda razão pela qual as opções são ruins é que as leis tributárias permitiram que as administrações gerissem ganhos aumentando o uso de opções em vez de salários em dinheiro. Por exemplo, se uma empresa pensasse que não poderia manter sua taxa de crescimento de EPS devido a uma queda na demanda por seus produtos, a administração poderia implementar um novo programa de prêmio de opções para funcionários que reduziria o crescimento dos salários em dinheiro. O crescimento do EPS poderia então ser mantido (e o preço da ação estabilizado), uma vez que a redução na despesa SG & amp; A desloca o declínio esperado nas receitas.
O abuso de opções tem três impactos adversos principais:
1. Recompensas sobredimensionadas fornecidas por placas servil a executivos ineficazes.
Durante os tempos de boom, os prêmios de opções cresceram excessivamente, mais ainda para os executivos de nível C (CEO, CFO, COO, etc.). Após a explosão da bolha, os funcionários, seduzidos pela promessa de riquezas do pacote de opções, descobriram que estavam trabalhando para nada à medida que suas empresas se dobravam. Os membros dos conselhos de administração incessantemente se concederam pacotes de opções enormes que não impediram o lançamento e, em muitos casos, permitiram que os executivos exercissem e venda ações com menos restrições do que as colocadas em funcionários de nível inferior. Se os prêmios de opções alinharem os interesses da administração com os do acionista comum, por que o acionista comum perdeu milhões enquanto os CEOs empunhavam milhões?
2. As opções de recompra recompensam os resultados inferiores em detrimento do acionista comum.
Há uma prática crescente de opções de re-preço que estão fora do dinheiro (também conhecido como "subaquático") para manter os funcionários (principalmente CEOs) de sair. Mas os prêmios devem ser avaliados? Um baixo preço das ações indica que o gerenciamento falhou. Repricing é apenas outra maneira de dizer "bygones", o que é bastante injusto para o acionista comum, que comprou e manteve seu investimento. Quem irá retomar as ações dos acionistas?
3. Aumentos no risco de diluição à medida que mais e mais opções são emitidas.
O uso excessivo de opções resultou no aumento do risco de diluição para os acionistas não empregados. O risco de diluição das opções assume várias formas:
Diluição do EPS de um aumento das ações em circulação - À medida que as opções são exercidas, o número de ações em circulação aumenta, o que reduz o EPS. Algumas empresas tentam evitar a diluição com um programa de recompra de ações que mantém um número relativamente estável de ações negociadas publicamente. Receitas reduzidas pelo aumento da despesa de juros - Se uma empresa precisa pedir dinheiro emprestado para financiar a recompra de ações, a despesa de juros aumentará, reduzindo o lucro líquido e o EPS. Diluição de gerenciamento - A administração gasta mais tempo tentando maximizar o pagamento de opções e financiar programas de recompra de ações do que gerir o negócio. (Para saber mais, confira ESOs e Diluição.)
As opções são uma forma de alinhar os interesses dos empregados com os do acionista comum (não empregado), mas isso acontece somente se os planos estiverem estruturados para que o lançamento seja eliminado e que as mesmas regras sobre a aquisição e venda de ações relacionadas a opções se apliquem para todos os funcionários, seja C-level ou janitor.
O debate quanto à melhor maneira de se responsabilizar pelas opções provavelmente será um longo e chato. Mas aqui está uma alternativa simples: se as empresas podem deduzir opções para fins fiscais, o mesmo valor deve ser deduzido na demonstração do resultado. O desafio é determinar o valor a ser usado. Ao acreditar no princípio KISS (manter simples, estúpido), valorize a opção ao preço de exercício. O modelo de precificação de opções de Black-Scholes é um bom exercício acadêmico que funciona melhor para opções negociadas do que opções de estoque. O preço de exercício é uma obrigação conhecida. O valor desconhecido acima / abaixo desse preço fixo está fora do controle da empresa e, portanto, é um passivo contingente (fora do balanço).
Alternativamente, esse passivo poderia ser "capitalizado" no balanço patrimonial. O conceito de balanço está apenas a ganhar alguma atenção e pode revelar-se a melhor alternativa porque reflete a natureza da obrigação (um passivo), evitando o impacto do EPS. Esse tipo de divulgação também permitiria que os investidores (se desejassem) fizessem um cálculo pro forma para ver o impacto no EPS.
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